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自2012年以來，中國經濟呈現出兩個典型特征，即“增速放緩”與“結構轉型”，具體表現為GDP增速趨勢下行，產業結構發生顯著變化，以消費和服務為代表的第三產業占比提升。黨的二十大會議指出，“高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務”“堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位”。當前我國正處在高質量發展的重要階段，而科技創新是推動經濟高質量發展的強勁引擎。

宏觀經濟轉型升級亦反映在股票市場市值結構變化上。根據Wind數據，從中證一級行業分布看，2012年以來A股上市公司中新經濟（信息技術、通信服務、醫藥衛生、可選消費、主要消費等行業）行業市值占比整體呈現上升趨勢，由2012年的21.3%提升至目前的42.0%。我們認為隨著我國經濟繼續深入推進高質量發展和經濟結構轉型升級，科技創新、創新成長有望成為A股最為重要的投資主線。（本段數據截至2023年7月21日）

圖 1：A股新經濟企業市值占比不斷提高

中證1000指數選取中證800指數樣本以外的規模偏小且流動性好的1000只證券作為指數樣本，綜合反映滬深市場中一批小市值公司的股票價格表現。中證1000指數由中證指數有限公司于2014年10月17日正式發布，以2004年12月31日為基日，基點為1000點。

指數基本特征：

雙創板塊企業占比高，中小盤屬性突出

一

權重分布：成份股權重相對分散

中證1000指數前5大、前50大權重股合計權重分別為2.4%、14.4%，相較滬深300、中證500指數，中證1000指數成份股權重較為分散，意味著高權重個股走勢不會對指數走勢產生較大影響。

圖 2：滬深300、中證500、中證1000個股權重累計情況

資料來源：中證指數官網，中金公司研究部

二

板塊分布：創業板與科創板個股占比較高

從個數來看，中證1000指數成份股中的創業板企業數量占比為20.7%，科創板企業數量占比為9.9%，合計占比30.6%；而滬深300、中證500指數成份股中，創業板和科創板企業合計占比分別為16.3%、19.6%。從市值來看，中證1000指數成份股中的創業板和科創板企業市值占比分別為20.2%和11.1%，合計占比31.3%；滬深300、中證500指數中創業板和科創板成份股合計市值占比分別為10.86%、20.24%。

圖 3：A股主要寬基指數成份股上市板塊分布（按個數）

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖 4：A股主要寬基指數成份股上市板塊分布（按市值）

資料來源：Wind，中金公司研究部

三

行業構成：新經濟行業占比較高

從行業分布來看，中證1000指數在新經濟板塊（信息技術、通信服務、醫藥衛生、可選消費、主要消費等）領域占比較高，達51.6%，高于滬深300、中證500指數43.4%、44.1%的占比水平。

圖 5：滬深300、中證500、中證1000行業分布情況

資料來源：中證指數官網，中金公司研究部

四

市值分布：小盤股企業居多

中證1000指數中，44.0%的成份股市值小于100億元，92.5%的成份股市值小于200億元，呈現出明顯的小盤股特征。滬深300指數中，44.0%的成份股市值大于1000億元，體現出鮮明的大盤股特征。中證500指數的成份股市值主要分布于100-350億元之間（占比達86.6%），體現出明顯的中盤股特征。

圖 6：滬深300、中證500、中證1000市值分布情況

資料來源：Wind，中金公司研究部

在科技板塊行情演繹背景下，今年以來中證1000指數表現相對突出，自年初至7月21日，中證1000指數上漲1.9%。

資料來源：Wind，中金公司研究部

截至6月30日，中證1000指數P/E（TTM）為36.2x，明顯低于2010年以來估值均值水平（48.8x），處在2010年以來28.9%的歷史分位數水平；P/B為2.3x，低于2010年以來估值均值水平（3.1x），處在2010年以來19.4%的歷史分位數水平。

圖 9：  中證1000指數 P/E（TTM）估值

圖 10：  中證1000指數P/B估值

指數化投資是一種被動投資策略，即通過與某只指數掛鉤，以獲得與該指數較為貼近的投資回報。原則上，在進行指數化投資時，投資收益的變動方向或幅度均會跟隨掛鉤指數的走勢。經過近十年的發展，與中證1000指數相關的指數化投資產品不斷豐富，為不同風險偏好的投資者投資中證1000指數提供了更多選擇與途徑，主要包含指數基金、指數期貨、指數期權以及與指數掛鉤的結構性產品等。

圖 11：中證1000指數投資產品豐富

資料來源：Wind，中金公司研究部

指數產品分為普通指數型產品和指數增強型產品：1.普通指數產品以中證1000指數為標的指數，投資中證1000指數的成份股，通過構建與中證1000指數結構相似的投資組合，直接復制中證1000指數表現。2.指數增強產品：該類產品在追蹤中證1000指數的前提下，進行擇時擇股、主動管理，以期望獲得市場收益（Beta收益）和超額收益（Alpha），相較于普通指數產品，投資者會承擔更高的風險。截至7月21日，跟蹤中證1000指數的基金產品有88只，規模達670.0億元。其中，被動型指數基金22只，規模為416.0億元，指數增強型基金66只，規模為254.0億元。

圖 12： 中證1000指數基金規模及占比變化

圖 13： 中證1000指數被動型與增強型產品分布

資料來源：Wind，中金公司研究部

（中金公司研究部策略分析師伊真真供稿）