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深交所投教 交通運輸行業，國民經濟發展“大動脈”（上）
發布日期：2021-10-28 17:27:28
編者按：了解一家上市公司，必須要熟悉公司所處的行業環境。由于不同行業表現出的財務特征不同，為幫助投資者從財務視角掌握行業發展內在邏輯，進而提升投資者對不同行業上市公司的價值分析能力，深交所投資者服務部聯合畢馬威、海通證券、長江證券、興業證券，共同推出“財務視角看行業”系列投教文章。本篇是第十四篇，帶您了解交通運輸行業及其發展趨勢，一起來看看。
交通運輸是國民經濟的基礎性、先導性產業，該產業發展水平與國民經濟有著極為重要的聯系，被喻為國民經濟“大動脈”。經歷新冠疫情帶來的行業短暫低迷，如今， “大動脈”已重新涌動活力。
一、行業簡介
（一）行業分類
根據不同服務客體，交通運輸行業可分為客運和貨運（物流）。客運主要包括公商務、旅游和通勤等。公商務客運主要有航空、鐵路和公路運輸等方式；旅游客運有航空、鐵路、公路，還有水運；通勤客運主要包括鐵路、公路及共享運輸（如單車、網約車等）等方式。貨運（物流）可分為運輸環節和中轉環節。運輸環節主要方式有航空、鐵路、公路、水運及管道運輸，中轉環節主要分為貨物裝卸、存儲和分撥。
按細分子行業來看，交通運輸行業主要包括公路、鐵路、水路、民航四個行業。我們從數據看看這四個子行業的占比情況：2020年全國營業性客運量96.65億人，其中公路占比71.3%，鐵路占比22.8%，民航占比4.3%，水路占比1.6%；全國營業性貨運量464.40億噸，其中公路占比73.8%，水路占比16.4%，鐵路占比9.8%，民航占比0.01%。可見，無論是客運量還是貨運量，公路占比都是最高的。
在這些細分領域中，誕生很多優秀的物流公司，在交通運輸子行業甚至在全世界范圍內都實現了領先。以快遞行業為例，中國快遞業務量連續7年穩居世界首位，占全球六成以上。2020年，快遞企業日均快件處理量超2.3億件，最高日處理量達6.8億件，在平均單價僅2.2元的條件下，2020年全程時限達58.23小時，充分體現了這個行業超強規模經濟效應。
（二）行業在國民經濟中的地位
2020年，交通運輸行業增加值為4.16萬億元，占全國GDP的4.1%，占服務業GDP的7.5%。貨運方面，2020年受新冠疫情影響，我國完成貨運總量463.45億噸，同比下降0.5%；2021年1月份，國內完成貨運總量41.55億噸，同比增長38.0%。全國貨運量的增長與國內宏觀經濟向好密切相關。客運方面， 2020年受新冠疫情影響，我國完成客運總量96.65億人，同比下降45.1%；2021年1-9月份，全國公路貨運總量288.15億噸，同比增長19.8%，全國鐵路運輸旅客周轉量7693.36億人公里，同比增長31.6%，貨運總發送量35.12億噸，同比增長5.6%，全國快遞服務企業業務量累計完成767.7億件，同比增長36.7%。
（三）行業特征
交通運輸行業一個重要特點是重資產，即固定資產占比非常高，行業前期資金投入大，而且這些資金在投入后無法快速收回。但隨著運輸量的增長，每增加一單運輸的邊際成本會越來越小，規模效應逐漸顯現，因此，提升業務量和載運率客座率是幾乎是所有交通運輸類公司追求的首要目標。因為規模化和標準化，大公司相較于小公司有明顯優勢，因而交通運輸行業很多細分領域容易誕生形成自然壟斷的行業巨頭。
交通運輸行業由于運輸通暢事關國民經濟運行，運價事關實體企業成本，運輸安全事關國計民生，因此，大多數運輸服務一開始是由政府提供或者壟斷性企業提供，并具有濃厚的管制特征，但掌握核心節點的公司（例如京滬高鐵、寧滬高速、上海機場）依然可以通過高流量優勢來實現高盈利。
二、行業發展趨勢
（一）多式聯運服務占比有望持續提升
交通運輸方式主要有公路、鐵路、水路、航空、管道五種，每種運輸方式在費用、時間、限制條件等方面各有不同。多式聯運可以綜合各運輸方式的優缺點，根據客戶需求組織最佳運輸方案，從而提高效率、節省成本、減少貨損。美國多式聯運出現早且發展較快，2000年美國鐵路多式聯運量為900萬自然箱（掛車)， 2010年為1110萬，2019年為1700萬。目前，我國多式聯運仍處于發展前期，2020年全年全國港口完成集裝箱鐵水聯運量687萬標箱，比上年增長29.6%，占港口集裝箱吞吐量比重為2.6%。
（二）物流資源整合優化，第三方物流崛起
提高物流效率、降低物流成本是企業不變的追求，第三方物流已經被證明在提高效率和降低成本方面具備獨特優勢。美國第三方物流占全球比重達30.5%，美國也誕生了一批知名的第三方物流企業，例如CH Robinson和XPO Logistics等。2020年中國第三方物流規模約為3310億美元，2013年至2020年的復合增長率達到16.6%，預計我國第三方物流領域也將能夠有較大發展空間。
（三）智慧物流高速發展，部分領域有望實現領跑
智慧物流主要指通過智能、軟硬件、互聯網、大數據等智能化技術手段，實現物流各環節的精細化、動態化、可視化管理，將RFID、傳感器、GPS、云計算等信息技術廣泛應用于物流業運輸、倉儲、包裝、裝卸搬運、流通加工、配送、信息服務等各個環節，實現物流系統的智能化、網絡化、自動化、可視化、系統化。2020年，中國智慧物流市場規模達到將近6000億元，預計到2025年市場規模將超過萬億元，預計在智慧物流裝備的研發和制造、貨運無人駕駛、智能供應鏈管理等領域，我國將有望實現領跑。
（本篇由興業證券經濟與金融研究院交通運輸研究團隊供稿）
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